首页 > 产品中心

二询回复挂网3个月的植物医师还未被组织上会：营收增加已阻滞中心技能靠借出售费用是研制费用10倍突击分红18亿收购环节疑调理赢利

时间: 2026-07-19 04:33:48 | 作者: 产品中心

2026年3月，北京植物医师化妆品股份有限公司刚向深交所提交了主板IPO的第二轮审阅问询函回复,至今未组织上会。从2023年7月发动教导到2025年6月才获受理，历时22个月、远超惯例3-6个月周期。二轮问询函60页回复，六大中心问题，招股书里那些光鲜的数字背面，监管忧虑什么？

先说最刺眼的——成绩。2022年至2024年，植物医师经营收入分别是21.17亿元、21.51亿元、21.56亿元。2023年增速1.60%，2024年直接掉到0.22%。2025年上半年更惨，营收95,971.65万元，同比下降1.37%。

三年了，营收就在21亿这个量级上“躺平”。净赢利却是有点意思——2022年1.68亿元，2023年2.29亿元，2024年2.42亿元。但细心一看，2024年净赢利增速现已从2023年的36.16%跌到了5.58%。

公司自己解说，2023年净赢利增速高于营收，首要靠毛利率提高和少量股东损益削减（二轮问询回复第25-26页）。2024年呢？靠砍办理费用——办理人员薪酬少了1670万，股份付出少了789万（二轮问询回复第27页）。说白了，赢利增加不是靠卖出更多货，是靠省钱。这叫什么增加？

更魔幻的是钱怎样花的。2022年至2024年，植物医师出售费用累计高达21.85亿元。同期研制投入多少？2.16亿元。出售费用是研制投入的10.12倍。2024年这个份额更是拉大到11.2倍。

研制人员也在“缩水”——从2022年的166人降至2025年6月末的117人。公司说是由于“将部分研制活动托付昆植所等专业外部组织完结”。翻译一下：研制外包了，自己人就不必养那么多了。

更值得玩味的是研制团队学历构成——大专及以下学历人员占比31.54%，硕士及以上仅占12.31%。研制费用里约40%投在资料、办理系统等“周边研制”上，并非中心产品自身。

反观欧莱雅等世界巨子，研制投入占比通常在5%以上。植物医师3%左右的研制费用率，甭说世界巨子，跟珀莱雅、贝泰妮等国内同行5%-8%的水平比也差一截。一个靠“高山植物”讲故事的企业，研制投入却如此“节省”，这故事还能讲多久？

植物医师的招牌是石斛兰系列，中心卖点是“石斛寡糖”。2022年，公司与中科院昆明植物研究所（昆植所）协作，把握了石斛寡糖制取工艺并获得专利（二轮问询回复第6-7页）。

但细心一看，公司的四项首要中心技能中，只要“单双向阀真空包装技能”是自主研制，其他三项满是协作研制。也就是说，植物医师的中心配方和技能打破，很大程度上“寄生”在外部科研组织身上。

更要命的是协作效果的归属。依据二轮问询回复，石斛活性精萃等项目约好“协作研制效果的改善效果或获益，归各方单独一切”（二轮问询回复第20页）。公司有权使用昆植所的研究效果进行后续改善，昆植所也有权进行后续改善。昆植所能够拿相同的技能跟珈凯生物、敷尔佳、贝泰妮等植物医师的竞争对手协作。

这意味着什么？植物医师并不独家具有这些中心技能。你花了钱研制的东西，竞争对手也能用。这技能壁垒，到底有多“壁”？

这是整件事最怪异的部分。石斛寡糖提取对质料新鲜度要求极高，工厂需接近云南普洱的“昆植1号”铁皮石斛产地。公司挑选与当地出产商云南英格协作，把提取工艺全盘奉告。

但故事到这儿开端变味了——云南英格签了保密协议后，没有直接供货，而是授权给一家叫广州品颜的贸易商，由后者易手卖给植物医师。

一家终年为年入21亿企业供给中心质料的贸易商，工商登记的联系人竟然对公司一窍不通，还指向了专做挂靠事务的财税组织。这收购链的真实性，谁心里不打鼓？

更让人隐晦的是收购金额。2022年至2024年，植物医师对石斛兰提取物的年收购金额分别为659.01万元、694.29万元和531.37万元，三年累计缺少2000万元。

年入21亿、石斛兰系列是明星产品，中心质料一年就买几百万？这账怎样算都对不上。

植物医师在招股书中反复强调：依据我国香料香精化妆品工业协会出具的研究陈述，按2024年度全途径零售额核算，公司排名我国单品牌化妆品店榜首名。这个认证2025年初次发布（二轮问询回复第13-14页）。

但奇怪的是，我国香料协会在其官方大众号发布的“关于植物医师的商场位置调研成果阐明”一文中，写的是“终究承认成果：植物医师位列2024年度我国单品牌化妆品店商场前五名”。

“榜首名”和“前五名”——差了四个身位。深交所直接在二轮问询函中责问：这个认证是不是你们定制或付费发布的？（二轮问询回复第13页）

植物医师回复说：调研是2025年6月托付展开的，公司只付出了正常的数据收集与调研费用，没为认证成果付费。言下之意：咱们仅仅花钱发动了一个调研，调研刚好得出了“榜首名”的定论。

但问题是，无论是我国香料协会仍是其他干流组织，此前从未对这一细分赛道进行过系统排名。一个缺少职业一致的点评系统，初次发布就刚好把托付方评成了“榜首”，这事搁谁身上不得多问两句？

到2025年6月末，植物医师全国4269家线下门店中，授权专卖店高达3787家，占比近89%。“0加盟费”快速扩张，价值是办理失控。

中信证券在教导陈述中直言：加盟商违规出售、虚伪宣扬、供给链监管缝隙已暴露出系统性危险。详细事例触目惊心——湖北赤壁加盟店因出售违规增加美白成分“377”的一般化妆品被罚没9.1万元；四川渠县门店因虚伪宣扬“国礼”特点被罚5000元；关岭、襄汾等地门店因出售过期产品连续受罚。

黑猫投诉反应平台上，关于植物医师的投诉累计达394条，内容包括虚伪营销、门店器械混用、护肤品过敏等。

更让人后背发凉的是产品质量。2022年，重庆市药品监督办理局抽检发现，植物医师出产的“紫灵芝多效驻颜洁面乳”菌落总数达21000 CFU/g，超出化妆品安全技能规范要求的规范限值21倍。

就在IPO前夕，植物医师2024年分红1亿元、2025年上半年分红8000万元，算计1.8亿元。公司实控人解勇算计操控89.71%股份对应表决权，按持股票份额核算，个人分得约1.4亿元。

2025年上半年公司净赢利才7901.78万元。一边向长时间资金商场伸手募资9.98亿元，一边把近两年多半赢利提早分掉，这操作，新“国九条”对上市前“清仓式分红”的警示，不知道植物医师看没看到？

营收三年原地踏步，中心技能靠“借”，中心质料收购链藏着问号，商场位置认证“榜首名”变“前五名”，4000家门店管不住，上市前突击分红1.8亿——植物医师的这样一些问题，是不是监管忧虑地点？